FOMC决议整体上比预期强硬- TMGM官网

我们在 FOMC 会议前瞻文章中指出，对于美联储主席鲍威尔及其同事将加息 100 个基点的猜测，市场一直是存疑的。事实也证明了这种疑虑非常正确： 美联储最终选择加息 75 个基点，至 3.00%-3.25% 区间。 周三此举符合广泛预期。

FOMC 会议在利率决议方面没有任何出人意料的地方，但在货币政策声明、经济预测摘要和鲍威尔在新闻发布会上的发言这三个方面，有诸多值得深思的地方。

货币政策声明

总体而言，这次会议的货币政策声明调整的地方相对上次声明非常少，可以说是近期以来调整最少的一次。唯一的非语法 / 市场化变化是承认了最近的支出和产出迹象“指向成长不温不火”（上月的措词是“业已转弱”）。

这样细微的调整毋庸置疑没有显著影响市场， 但声明 没有 提到，美联储即将“转向”或按下暂停键的信号，这点值得市场重视。

好在一起公布的《经济预测摘要》中出现了一些值得关注的变化，包括利率预测的知名“点阵图”的变化。

经济预测摘要

美联储对经济和利率的预测做出了不少重要更新：

• 2022 年的实际 GDP 增长率的预期中值从 1.7% 下修至 0.2% 、 2023 年的从 1.7% 下修至 1.2% 、 2024 年的从 1.98% 下修至 1.7% 。
• 2022 年、 2023 年和 2024 年失业率的预期中值分别上修 0.1% 、 0.5% 和 0.3% 。
• 2022 年和 2023 年的 PCE 与核心 PCE 的预期中值同样调高。

整体而言， 美联储对未来几年的经济预测所做出的调整，暗示成长弱于前预期、失业率高于前预期、通胀率高于前预期 。这样的调整即使不在意料之外，也是可怕的。

来源 : 美联储

可能是因应通胀预测的上调， 美联储也全面上调 2022 年、 2023 年和 2024 年的利率预期，分别从 3.4% 调整为 4.4% 、 3.8% 调整为 4.6% 和 3.4% 调整为 3.9% 。 正如我们上文在对货币政策声明的部分所指出的，从美联储自己做出的利率预测来看，没有任何迹象显示其会在 2024 年之前转向降息。这表明美联储坚定地、不计成本地抗击物价压力。

即使只看到今年年度终了， 美联储官员也预测会再加息 125 个基点 ，预计 11 月和 12 月分别加息 75 个基点和 50 个基点。

鲍威尔新闻发布会

此文发稿时鲍威尔仍在新闻发布会上发言，但已接近尾声。从已经公布的发言来看， 鲍威尔的立场没有货币政策声明和经济预测摘要那么强硬 。发言要点如下（ 黑体加粗 部分是我要强调的内容）：

• 美联储寻求将利率带回到“具有充分约束性”的水平
• 接下来加息的力度和幅度取决于披露的数据的表现
• 历史警告我们不要过早降息
• 劳动力市场状况可能转弱
• 劳动力市场极有可能一定程度转弱
• 或许在某个时间点放缓加息步伐，先评估加息的效用
• FOMC 对今年剩余时间加息的幅度有分歧，范围在 100-125 个基点
• 痛苦的程度取决于实现 2% 通胀目标的时间跨度
• 楼市或不得不经历调整

鲍威尔一开始有关劳动力市场可能转弱的评论暗示，美联储愿意在必要时将美国经济推入衰退。但他之后有关加息幅度有可能下降以及今年可能“仅仅”加息 100 个基点的评论，则一定程度削弱强硬色彩。

市场回应

市场先是对看似强硬的政策声明和经济预测做出回应：股市等风险资产下跌、美元和收益率上涨，然后对鲍威尔在新闻发布会上的发言做出回应：完全相反。今年迄今为止几乎每一次美联储会议之后，市场的反应都是如此。

但整体来看，鲍威尔这次对声明的“收回”程度比最近的程度低。美联储毕竟展现了比大部分人的预期更强硬的姿态，而且保持强硬姿态的时间也比预期长。 本周余下时间，交易者消化此次会议，收益率和美元上涨、股市和风险资产下跌的近期趋势可能延续。

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