一周展望：通胀关键数据即将出炉，美联储将如何抉择

上周全球三大央行总计加息 125 个基点，尽管无法确定美联储、英国央行与瑞士央行此次是否为最后一次加息，但当前利率一定极其接近最终目标。近期市场动荡，银行业崩溃引发广泛担忧，这些让市场要求停止加息的呼声越来越高。但面对高通胀率，央行会停手吗？美联储连同市场交易者都在聚焦周五的核心 PCE 数据，瑞士央行也会密切关注。英国央行行长将在伦敦经济学院发表演讲，市场希望他能透露利率是否已达到最终水平。进入新一周，市场注意力将放在臭名昭著的空头公司 Hindenburg Research 与 Jack Dorsey 创建的支付公司 Block 之间的斗争。除此之外，我们还会时刻关注任何银行暴雷或金融 崩盘事件。愿新一周平平安安！

上周回顾：

• 瑞银同意在政府支持下完成瑞士信贷收购交易，瑞士央行随时准备注入流动性
• 本周银行股波动不断，因为美国财政部部长耶伦表示未讨论或考虑向美国银行存款提供“全面保险”，银行股回吐周初的涨幅
• 美联储全票通过加息 25 个基点将利率上调至 5% ，鲍威尔今年转回关注利率原因，不管货币市场情况
• 瑞士央行加息 50 个基点，将利率上调至 1.5% ，行长乔丹称鉴于通胀率自 12 月以来不断上升，不排除进一步加息的可能。
• 英国央行议息会议表决时， 以 7 比 2 的结果赞成加息 25 个基点 ，在 最新高通胀数据出炉后 ，将其利率提高到 4.25% 。 货币市场正在消化最后一次加息 25 个基点的影响，但经济学家却预计下次央行会议将暂停加息。
• Jack Dorsey 的支付公司 Block Inc(SQ) 昨日暴跌 -22% ， 原因是 Hindenburg 做空公司揭露其空头头寸，并发布报告严厉指责 Block 涉嫌“欺诈交易”
• 日本的服务业 PMI 创下十年新高，同时通胀年率大跨步下探 0.9 个百分点，跌至同比 3.1%
• 澳大利亚 PMI 数据继续恶化，制造业、服务业和综合读数均在缩水。如此数据很难刺激澳洲联储在 4 月加息。
• 澳洲联储的会议纪要证实，委员会曾讨论过暂停加息，这也印证了澳洲联储主席洛威早前评论。

市场走势（截至撰文时，亚洲周五行情）：

• 金属价格紧抓美元疲软时机上涨，截至撰稿时， WTD 铜上涨超过 5.6% 。
• 黄金两次上探 2000 美元以上，并在此水平收盘，很明显黄金正散发其作为避险工具的魅力，美元疲软更说明黄金回归只是时间问题。
• 纳指跌至 2020 年 11 月水平，最近三周内下跌 27% ，较全年的高点缩水 44% 。

请注意，周线走势和图表将在周五纽约收盘后更新。

未来一周（日历）：

星期一 3 月 27 月

• 美国： 达拉斯联储制造业指数，行长菲利普 ·N· 杰斐逊发表题为 “ 货币政策的实施和传导 ” 的演讲
• 欧元区： 德国 IFO
• 英国： 英国央行行长安德鲁 · 贝利：伦敦经济学院的演讲
• 中国： 工业利润
• 日本： 服务业 PPI ，月度金融和经济统计报告，
• 澳大利亚： 裕信奥地利银行制造业 PMI ，

星期二 3 月 2 8 月

• 美国： 房价指数、里士满制造业指数、 FOMC 委员巴尔就银行业、住房和城市事务向美国参议院委员会述职
• 加拿大： 月度开业和歇业预估值，家庭实际 消费终值
• 欧元区： 德国消费者信心 指数
• 英国： 英国央行安德鲁 · 贝利、山姆 · 伍兹和戴夫 · 拉姆斯登：财政部特别委员会关于硅谷银行的听证会
• 瑞士： ZEW 预期
• 日本： 核心通胀数据
• 澳大利亚 ： 零售贸易

星期三 3 月 2 9 月

• 美国： 抵押贷款申请、房屋销售、原油库存、 ConferenceBoard 消费者信心指数、 FOMC 成员巴尔向美国众议院金融服务委员会述职
• 加拿大： 演讲：副行长托尼 · 格拉维尔（在新冠期间采取的市场流动性措施），
• 英国： 英国央行系统性风险调查结果
• 瑞士： 瑞士央行季度公报
• 澳大利亚： 月度 CPI

星期四 3 月 3 0 月

• 美国： 第四季度 GDP （终值）
• 加拿大： 工资就业 / 收入和工时 / 职位空缺
• 欧元区： 通胀初值（德国、西班牙）、 欧元区 ESI- 经济景气指数
• 澳大利亚： 职位空缺
• 新西兰： 商业信心指数

星期五 3 月 31 月

• 美国： 核心 PCE ，州长克里斯托弗 · J · 沃勒的演讲—— “ 不稳定的菲利普斯曲线 ” ， 密歇根大学消费者信心指数，
• 加拿大： GDP 同比
• 欧元区： 欧元区失业率、欧元区通胀初值、通胀率（法国、意大利）、德国零售业和劳工报告
• 英国： 第四季度 GDP 、第四季度国际收支、第四季度商业投资
• 瑞士 ： CPI ， 零售贸易营业额
• 日本： 东京 CPI
• 澳大利亚： 澳洲联储财政储备金

未来一周（主要事件）：

英国央行行长贝利将在伦敦经济学院发表演讲（周二下午 6 点 GMT+1 ）

英国央行加息 25 个基点，而货币市场和经济学家对是否会再次加息 25 个基点或暂停加息存在分歧。一方面，就算英国央行的曼恩言之凿凿，预计令人不安的高通胀将迅速消退，但由于英国通胀意外上行，货币市场可能 “ 才是对的 ” 。我预计在上次会议上会有两个以上的持不同政见者（他们以 7-2 投票赞成加息），而且由于英国央行要到 5 月才会再次开会，因此真的不好说。我怀疑贝利也只能这么说，即强调将要公布的数据将是利率保持在 4.25% 或升至 4.5% 的决定性因素，并相应地指引英镑走势。

澳大利亚 CPI （ 02:30 GMT+1/11:30 AEDT ）

与其他国家相比，澳大利亚的通胀上升相对较晚，达到峰值也相对较晚（假设会出现峰值）。但随着上个月年化数据从 8.1% 下降到 7.2%—— 下降了 0.9 个百分点，我们假定它相对安全。由于澳洲联储现金利率期货暗示按兵不动的可能性为 95% ，澳洲联储会议纪要支持罗威暂停加息的言论，暂停看来是最有可能的情况，除非我们看到周三通胀报告出现令人不悦的上升。

美国通胀——核心 PCE （周五 13:30 GMT+1 ）

美联储首选的通胀指标将于周五公布，我们预计它将吸引大量关注。市场将疲软的零售销售和年化通胀率视为加息 25 个基点的明确证据，但仍怀疑美联储今年将多次降息，尽管杰罗姆 · 鲍威尔在最近的 FOMC 会议上明确反对这一看法。然而，历史是否会重演？我们在 2 月份的会议上也得到了类似的结果，市场消化了降息预期，而美联储成员全力以赴地释放鹰派信号，但极为强势的非农就业数据敲定后，市场只能相信美联储。那如果我们下周得到一份超出预期的 PCE 报告呢？首先，我们预计降息的可能性会降低，当然美元会走高。反之，疲软的通胀报告将为美元空头创造奇迹，并证明市场对降息定价的合理性。